三一重工工程机械行业持续高景气公司展现龙头风范退火机

三一重工：工程机械行业持续高景气 公司展现龙头风范

工程机械行业持续高景气，公司各产品份额持续提升：今年1-5月挖掘机行业销售12.21万台，同比增长15.25%；1-4月份汽车起重机销售1.76万台，同比增长68.3%；混凝土机械也保持高速增长，工程机械行业持续高景气。公司产品竞争力不断增强，份额持续提升：1-5月份销售挖掘机3.13万台，同比增长34.08%，份额较去年同期提升3.60pct至25.63%；1-4月份销售汽车起重机4380台，同比增长118.02%，份额较去年同期提升5.69pct至24.93%；混凝土机械保持龙头地位，主要品种泵车继续位居第一，搅拌车份额也有较大提升。

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国际化提速出口高增长，数字化推动公司转型：公司加快国际化步伐，目前公司已有海外代理商500多家，未来将继续推进代理商体系、服务配件体系、融资风控体系的建设，并且向欧美大市场拓展，今年上半年公司出口继续保持高增长。数字化方面，公司不仅在生产端加大智能制造投入，实施三现系统和设备互联项目，以提升生产效率，节约成本。同时，公司在产品智能化也有突破，与华为等联合打造全球第一台5G遥控挖掘机正式亮相，成为行业“头名”。未来公司将继续加大数字化投入，推动公司转型。

经济下行压力仍存，基建投资有望继续发力：今年1-5月份房地产开发投资增速为11.2%，继续保持两位数高增长，在房地产融资收紧的背景下，预期未来地产投资增速将有所下降。1-5月份基建投资增速为2.6%，预期6月10日出台的专项债政策将提升基建投资增速，若经济下行压力加大，相关政策可能进一步加码。工程机械是基建投资加码最受益的品种之一，判断需求将维持高位。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为108.24亿、129.94亿和138.91亿，对应PE分别为10倍、8倍和8倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内需求大幅下滑，出口增长不及预期等。