政策助力汽车及零部件行业发展分支器

政策助力汽车及零部件行业发展

在小排量车型购置税减征和汽车下乡政策刺激下，去年下半年延迟的市场需求和今年的当期需求集中释放，乘用车销量环比、同比均实现快速增长。在上半年销量大增的基础上，由于产品结构逐步上移，下半年行业盈利有望同比高增长。

轿车销量持续高增长

由于企业对2009年的行业趋势判断普遍趋于保守，产品供给相对于市场需求出现短缺，一季度全行业出现了罕见的销大于产的现象。进入二季度，乘用车销售继续高歌猛进。据全国乘用车联合会最新数据统计，6月轿车销量在63万辆左右，同比增长45%，销量和增速均创上半年单月新高。

申银万国分析师预计，7月仍将“淡月不淡”。抽样调查显示，部分厂商7月排产并未环比回落，有厂商7月排产与6月持平甚至高于6月，而这并不是厂商给经销商压库存(因为上半年需求已经很好，厂商并未有经营的压力)，而是6月仍有车型供不应求，有部分订单转移到7月。

研究机构莫尼塔也持有同样的判断。分析师表示，历史上2004年和2008年的夏天淡季销量明显下滑是整体市场处于下滑期时的表现，而其他年度淡季销量与之前的二季度销量基本保持一致。从库存因素来看，2004年和2008年夏季都处于创纪录的库存高峰，目前处于创纪录的库存低点，厂家反倒可以利用淡季增加出货，回补前期经销商环节较低的库存。同时，目前的价格也显示消费需求还没有出现减缓的迹象，价格走势显示目前的需求相对于供给是近几年来最强的状态，需求在宏观消费环境仍然向好的背景下在一个月内明显下滑的概率不大。

上半年“出量”下半年“见利”

申万分析师表示，5、6月份已经明显可见中高排量车型比重的提高，6月以生产中高档车为主的厂商销量环比增长明显。如广州丰田环比增长44%，广州本田环比增长13%。中高排量车型比重的提高，主要是由于一线城市(华南、江浙等)需求的复苏。行业从底部复苏时，先中低排量车型，后中高排量车型;从高点回落顺序：先中高排量车型，后中低排量车型，时间间隔约6个月。分析师推断，下半年中高排量车型比重将逐渐提高。由于产品结构上移，在上半年见量的高增长基础上，下半年轿车行业可见利的同比高增长。

东海证券分析师持同样观点。分析师表示，1.6升至2.5升排量范围轿车单车利润高，对企业利润贡献较大。该排量范围轿车的刚性需求长期仍将存在，预计随着购置税对不同排量轿车销售的影响逐步减退，1.6升至2.5升排量的轿车销售将逐步回升，因此下半年轿车企业盈利能力将好于上半年。

莫尼塔认为，汽车行业的利润受销量的影响最为明显，随着销量同比增速的回升，利润同比增速也将出现明显改善，3-5月份的汽车行业利润增速已经恢复到5%的正增长，毛利率也恢复到2007、2008年的水平。

重卡复苏轻卡景气

东方证券分析师表示，受国家大规模投资于基础设施建设的刺激，土建类重卡产品市场需求旺盛;受养路费取消政策的刺激，公路货运类重卡产品需求从谷底快速回升，拉动重卡产品销量在二季度环比增长，盈利水平环比也快速提升。

燃油税政策实施后，养路费取消，有用车需求的客户开始采购自备车，大吨位轻卡受到青睐，驱动轻卡产品销量快速增长。受原材料涨价的影响，2008年4月份轻卡产品普遍提价2000-4000元，而今年上半年，由于需求旺盛，产品价格坚挺，但原材料价格大幅下降，驱动轻卡产品的毛利水平同比大幅度提升。销量增长和毛利率的提升，导致行业今年二季度的盈利水平处于历史高位。

客车行业复苏的步伐缓慢。分析师表示，受铁路动车组运输的影响，公路客运用客车产品市场持续低迷;旅游市场不景气，旅游客运用客车产品需求不旺;受国际金融危机的影响，海外需求还没有看到复苏的迹象。尽管最差的时候已经过去，但是客车行业景气复苏的步伐相对比较缓慢。

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